央行花式“放水”资金跑入债市,饥渴未解机构选标的等转

2018-07-25来源:admin围观:24次

“警报”仍未解除。结束短暂的反弹之旅后,A股再度拉出五根绿K线。

7月19日,A股全线走跌。其中,创业板指数跌逾1%,再度跌破1600点整数关口,上证指数单日最大跌幅0.8%。两市跌幅超4%的个股多达246只,前期反弹力度较大的元器件、半导体、电气设备、医疗等率先回调领跌两市。

当日,人民币兑美元中间价调贬152个基点,报6.7066,连续六日调贬,续创2017年8月9日以来最低。

本周以来,无论是央行还是银保监会,都在频频释放宽松信号,尤其央行方面更是连日祭出“花式动作”呵护流动性。在此背景下,为何A股仍然迅速调头向下?

在多位受访的机构人士看来,在目前严监管下,进入A股的资金被严格管控,银行的钱很难通过配资、定增、基金等方式进入股市,因此放水很难流到权益类市场。而在避险情绪下,债市却走出蛮牛格局,巨额资金正在跑步入场债市。

A股无感于宽松信号

在7月6日创下两年半以来的新低2691.02点后,A股一度开启短暂的反弹之旅,不过很快便掉头向下。

至7月19日,上证指数已经五连跌。当日上证指数跌0.53%,中小板和创业板分别跌0.23%和1.11%。虽然跌幅较前期已经是“小巫见大巫”,但是值得深思的是,A股五连跌的另一面,央行已经连续多日上演花式“放水”大戏。

7月19日,央行进行700亿元7天期、300亿元14天期逆回购操作,当日有300亿元逆回购到期,净投放700亿元;按全口径计算,前三日累计净投放超6000亿元。

7月是税收大月,本周初更是处于税期高峰。央行也直接给出大额投放的理由,即对冲税期高峰、政府债券发行缴款和金融机构缴存法定存款准备金等因素。在此之前,央行公布的“2018年中央国库现金管理商业银行定期存款(七期)招投标结果”显示,中国财政部与央行向商业银行释放了1500亿资金,为期三个月。

“央行采取多样化的方式向市场投放资金,意在精确调控+保持流动性处于合理充裕水平,有利于稳定资金面及市场情绪。”星石投资组合投资经理袁广平指出。

另据本报报道,央行近日窗口指导银行,将向一级交易商额外提供中期借贷便利(MLF)资金,用于支持贷款投放和信用债投资。

此外,银保监会召开疏通货币政策传导机制、做好民营企业和小微企业融资服务座谈会。会议提出,大中型银行要充分发挥“头雁”效应,加大信贷投放力度,合理确定普惠型小微贷款价格,带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。

在央行和银保监会频频释放宽松信号之下,为何A股“毫不领情”,反而频频下跌?

“A股整体信心不足,虽然央行放水,但是信心没有建立,加上金融去杠杆回收了一部分流动性,因此市场出现再度连跌。”7月19日,前海开源基金首席经济学家杨德龙对此指出。

“虽然A股估值已经回到了十年前,但是投资者没信心,越跌就越没信心,没有信心即使有钱也不会投进股市。”7月19日,北京某大型私募投资总监亦向21世纪经济报道记者指出,不少私募是轻仓甚至空仓,我们仓位还算重的,产品仓位低的有3成,高的有7成。

与A股连跌节奏类似的还有人民币汇率。7月19日,人民币兑美元中间价调贬152个基点,报6.7066,连续六日调贬,续创2017年8月9日以来最低。

“人民币汇率跌相当于人民币资产缩水,对股市也是负面影响。”7月19日,北京某大型公募基金经理指出,不过贸易摩擦背景下,人民币贬值或并不是坏事儿。

放水资金难进股市

流动性趋势悄然变化的同时,央行和财政部相关人士近日接连上演的“隔空辩论”引发市场广泛关注。

“今年央行的动作比较多,通过降准或者是发MLF来释放流动性,但是由于金融整体是去杠杆的,释放的流动性不足以对冲掉金融去杠杆带来的资金面的压力,所以今年整体的资金面还是偏紧的。我们从股市跌跌不休的走势也可以看出来,市场的重心不断下移,甚至跌破了3000点整数关口,资金面紧张是很重要的一个原因。”杨德龙指出。

尽管央行和银保监会花式呵护流动性,但却并没有让A股重振雄风。

“央行的放水对股市信心提升有利,可是银行资金进入股市的难度比以前大了很多。”上述基金经理指出,除了二级市场配资的通道被堵死以外,包括一级半市场的定增配资、一级市场的母基金、产业投资基金等都很难从银行拿钱了。

因此,该分析人士认为,在目前路径不畅的情况下,“即使放水也流不到权益市场”。

内外利空因素交织下,很多机构也只能采取观望态度。“没必要逆水行舟,现在找好的标的就行,不用急着买。”上述投资总监表示,暂时还是休息比较好,至于买入时机,等着就行了。

“我的产品已经止损了,这市场没法儿操作,看看就行。”上海某券商资管投资经理也表示,等有转好的信号再看。

另一边,股债“跷跷板”的一幕却再度上演。“宏观流动性影响的是整体金融市场,包括债市和股市,眼下虽然股市表现不济,但是债市表现很好。”7月19日,南方某大型上市券商首席策略分析师指出。

Wind数据显示,今年银行间债券成交量明显放大,6月达到10.8万亿元,创年内新高,上半年总成交量达到42.44万亿元,是去年同期的2.2倍。

在避险资金不断加速进入债市下,今年以来,中证全债指数不断走高,截至7月19日,今年来该指数增幅达到5.06%,其中利率债表现尤其强势。而今年来,上证指数跌幅已达16.2%,腰斩者众,股票质押爆仓事件频发。